A股瘋了？這是必然絕非偶然

收藏分享2015-4-20 06:15| 發佈者: want-daily| 查看數: 615| 評論數: 0

摘要: 瘋了瘋了，大陸A股破了4000衝5000，這不只讓大陸憋屈許久的炒股大媽重出江湖，更吸引了許多年輕新世代蜂擁入市。甚至，當大陸股市成交量爆創世界紀錄，達到台灣人無法想像的7.5兆新

瘋了瘋了，大陸A股破了4000衝5000，這不只讓大陸憋屈許久的炒股大媽重出江湖，更吸引了許多年輕新世代蜂擁入市。甚至，當大陸股市成交量爆創世界紀錄，達到台灣人無法想像的7.5兆新台幣時，我發現身邊的人討論的話題都是股市，打開電視，驚見證券公司排隊開戶的盛況再現，甚至因為網上開戶量激增，連中登公司系統都出現了癱瘓。七年前的大陸股市狂熱再度來襲，但是夜闌人靜驀然回首，我卻又覺得它其實更像台灣九零年代末期那波由IT股帶動的大多頭，為什麼？因為它——其實不是偶然，而是必然。 台灣觀點 A股是否已經泡沫化？這是最多台灣人想問的問題，我認為，這個問題不用多想，它絕對有泡沫。大陸創業板整體本益比已經高達90倍，與納斯達克最瘋狂的時候差不多。而主板市場的本益比，去掉銀行股，泡沫也極為嚴重。 這是個看著會破卻不破的泡沫 所以，A股市場當然有泡沫。那麼，它就會破裂囉？不，如果你經歷過2003年的大陸房地產市場，你就會知道大陸市場總是會在你認為它要破裂的時候讓你失望，然後再度向上突破，所以，真正的問題是這泡沫什麼時候破裂？以及它真的會用你以為的方式破裂嗎？ 首先，我覺得A股的泡沫還將越吹越大。原因是，場外資金正在賺錢效應鼓勵下，源源不斷地衝進股市，而且還遠未達到瘋狂的狀態。且A 股基本上是一個相對封閉的市場，與國際市場也只有滬港通一條官方通道相聯結，加上A股市場是一個散戶為主的市場，所以，國際市場的估值體系也不適用於A股。而且，瘋狂上漲後的A股市場，雖然難免有不同幅度的調整，但調整之後，只會繼續上攻，並且會上攻到一個前所未有的高度，也就是說，在未來大約1年時間內，上證指數將會輕而易舉地突破2007年創下的6124點，雖然這個過程將是一波三折。 我對於A股未來走勢之所以如此樂觀，主要是因為大陸極為充裕的資金面。可以這樣說，過去十年中國房價的走勢如何令人氣結，那麼未來A股的走勢，也會依樣畫葫蘆。10年前，上海的房價大約也就6000元/平方米，如今，上海的房價則大約是每平米30000元，漲幅大約是500%以上。房價在過去10年的瘋狂上漲，並非是房屋本身的價值上升，也並非房地產是一種稀缺資源，而是因為大陸流動性的泛濫，推高了全國的房價，其間有關大陸房地產泡沫的言論其實從來沒有消停，但是它就是欲停還漲不能停歇！ A股是一個正在美國化的市場 回頭看股市，我要反問：股票的供應，會比房子供應更加困難嗎？不會，只會比建房子更容易。所以，千萬別認為A股的泡沫會如歐美那種方式破滅，不會。3月12日周小川的表態已很清楚，信貸資金入市是為了支援實體經濟。那潛臺詞是什麼？潛臺詞就是中國要加強股市的建設，讓更多的企業通過A股市場來融資，迅速加大股權性直接融資的比例，所以現在中國最夯的說法是：中國的下一個造富市場不是房地產，而是股權。 我還要告訴您，大陸現在喊得響叮噹的「萬眾創業、萬眾創新」，是有它的道理的。那些回應號召去創業和創新的人們，一旦其創業和創新取得了創投的認可，他們的企業就可以到A股市場上去融資，他們就將得到豐厚回報。一個沒有美國式股市文化的國度，是不可能湧現大量創業和創新企業的，A股市場正是一個正在美國化的市場。大陸政府能想通這個看似簡單的問題，我個人覺得已經是件很不容易的事情了。 展開來說，與九零年代的台灣一樣，這是一輪資本市場被用於推動經濟轉型和改革的盛宴，推動資本市場的幾個功能（價格發現、去杠杆、優化資源配置、創新驅動等）能夠有效的改變中國的一些沉痾，所以對於大陸政府和企業而言，他所關注的是讓高杠杆、高負債的問題得到改變。關鍵點是讓資本市場能夠發展起來推動中國經濟的轉型。 這個過程，對於企業而言，它願意拿的是低成本的錢，而低成本的錢現在最方便的渠道就是資本市場──包括主板創業板、新三板為代表的直接融資渠道。這個說得難聽點是圈錢，說得好聽點是資本市場提供很低廉的、長期的而且不讓償還的資金。這對企業的資產負債表是改善的，拿到錢以後可以進行併購，進行新的業務增長點，利潤表和現金流量表改善。而對於社會財富而言，多層次的資本市場也提供了保值增值和創新創業的有力渠道。比如說資產在這個過程中繼續的增值，無論是買了基金、自己投資、私募產品等，獲得了增值。 這是一個直接融資的大時代 所以，大陸政府為什麼要在這個時點上，強迫證監會放棄IPO的審批制，轉而採取註冊制？因為他們知道，中國不能再依靠傳統商業銀行來擔當社會融資的主角了，傳統商業銀行必須讓位於資本市場，必須把中國的股市搞成一個長期的牛市，這樣股市才能擔當直接融資的重任。如果股市在未來3年內的融資比例，占到全社會融資總量的50%，那麼，中國經濟的面貌將完全改變──那將是一個充滿競爭力的經濟體！所以，我們會看到，未來幾年，一批又一批的企業在A股市場上IPO、增發、重組，中國的上市公司的數量，會出現一個井噴，呈現一個爆發似的增長過程。所以，創業板的本益比即使是被炒到1000倍，又有什麼可怕的呢？當一批又一批的新股緊鑼密鼓地發行，新股如雨後春筍一樣源源不斷地供應到市場上來，您還愁創業板及A股的本益比不會回歸理性？ 我還要告訴您，我所描述的未來股市發展態勢，絕對不是如房地產那樣，是個單向、不輸則贏的結局。用大量的新股發行來對沖不斷高漲的指數和本益比，對於中國來說，是一個多贏的過程，也是一個中國夢逐漸實現的過程。這個過程，將是中國股市從炒作走向價值投資的過程，也是中國A股市場的泡沫逐漸平息的過程。所以，您如果看到了我告訴您的這個未來即將發生的故事，那麼，您就不會害怕現在的A股泡沫了。A股泡沫的破裂，將不是像過去的那樣破裂，甚至所有股票全面下挫，而是一種逐漸的破裂過程，而且強者恒強、弱者恒弱，如果你懂得調研及選股，你盡可以充分地享受泡沫。當然，股市有其基本的運行規律，漲多了會跌一跌，跌多了又會漲回來，而這就是我所說的慢牛行情。對於這一點，我是堅定地相信的，因為這是一個直接融資的大時代，不容我們錯過，除非你沒錢！ 與九零年代的台灣一樣，這是一輪資本市場被用於推動經濟轉型和改革的盛宴，關鍵點是讓資本市場能夠發展起來推動中國經濟的轉型。 ▲周小川表態信貸資金入市支持實體經濟的潛台詞，就是加強股市建設。（新華社） （丁學文提供）

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